泡沫玻璃厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
泡沫玻璃厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

瑞信平安房地产信托偿付风险高盘楼

发布时间:2019-11-22 16:52:01 阅读: 来源:泡沫玻璃厂家

瑞信:平安房地产信托偿付风险高

7月11日,瑞信的一份研究报告指出,今明两年,平安集团旗下平安信托销售的房地产信托产品将会迎来兑付高峰期,相关产品可能录得亏损,平安信托对于集团整体盈利和收入贡献的不确定性增大。

Normal

0

7.8 磅

0

2

false

false

false

EN-US

ZH-CN

X-NONE

/* Style Definitions */

table.MsoNormalTable

{mso-style-name:普通表格;

mso-tstyle-rowband-size:0;

mso-tstyle-colband-size:0;

mso-style-noshow:yes;

mso-style-priority:99;

mso-style-parent:"";

mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;

mso-para-margin:0cm;

mso-para-margin-bottom:.0001pt;

mso-pagination:widow-orphan;

font-size:10.5pt;

mso-bidi-font-size:11.0pt;

font-family:"Calibri","sans-serif";

mso-ascii-font-family:Calibri;

mso-ascii-theme-font:minor-latin;

mso-hansi-font-family:Calibri;

mso-hansi-theme-font:minor-latin;

mso-bidi-font-family:"Times New Roman";

mso-bidi-theme-font:minor-bidi;

mso-font-kerning:1.0pt;}

房地产信托集中兑付之际,平安集团(2318.HK)被推上风口浪尖。

7月11日,瑞信的一份研究报告指出,今明两年,平安集团旗下平安信托销售的房地产信托产品将会迎来兑付高峰期,相关产品可能录得亏损,平安信托对于集团整体盈利和收入贡献的不确定性增大。

此外,在瑞信认为,平安集团大力推行的交叉销售,可能会反过来拖累集团整体利润水平。原因是这种交叉销售的策略,可能无形中鼓励保险代理选择易于销售但利润率较低的产品,而非利润较高但销售难度偏高的寿险产品。

不过,接受本报记者采访时,平安保险方面表示,其内部对寿险营销员有硬性规定,即其必须要达到一定的寿险销售规模之后,才有资格销售(代销售)集团旗下的其它产品,因此对寿险销售没有影响。

对于该报告指出存在亏损的风险,平安信托对本报回复中称,平安信托目前累计发行房地产信托计划规模约350亿元,已成功兑付超过100亿元。平安信托内 部人士表示,从公司目前的存续项目情况看,其风控条件严格,选择的交易对手信用评级较高,土地抵押充足,抗风险能力较强。

房地产信托规模有限

房地产信托的集中兑付一直被视作行业的定时炸弹。根据用益信托(Use Trust)和瑞信的数据,今、明两年到期的房地产信托总规模分别为1570亿元和1600亿元。

作为国内规模靠前信托公司,平安信托去年用于房地产行业的信托资产总计约498亿元。其年报显示,截至去年底,信托资产投资的前三大行业分别为基础行业、房地产和实业,占比相应为28.57%、25.35%和22.92%。

“大部分信托都是通过银行出售,投资者大多不了解产品的实际风险,银监会可能认为银行要为误导性销售负责,并承担赔偿投资者的责任。”瑞信在报告中指 出,尽管从理论上来说,当信托计划无法偿付时,作为独立的投资机构,信托公司不应当承担偿付责任。但中国的信托公司多有大型国企为后盾,他们可能为了维护声誉而赔偿投资者,而任何一家先做出这种决定的公司都可能为行业立下先例。

“(平安信托)只占整体盈利的几个百分点,即使亏损对于集团整体的影响也很有限。”海通证券中国业务部副总裁郭家耀指出,目前对其房地产信托到期兑付的问题,市场上的担忧并不多。

截至去年底,平安信托管理的信托资产总计达1960亿元,相关业务在平安集团总资产中的占比约10%,占整体盈利仅5%。

目前,平安信托的房地产信托产品主要分为三类——项目型房地产信托、配置型房地产基金以及与外部管理人合作的合作基金。其中,项目型房地产信托属于比较传统的形式,平安信托的相关产品主要包括佳园、安鑫、同鑫三大系列,资金运用方式上可以是股权投资、贷款等,也可以介于两者之间。配置型房地产基金一般配置原则要投资多个项目。

普益财富的统计数据显示,到目前为止,平安信托已经发行且尚未到期的房地产信托累计约为109亿元,而今年新发房地产信托仅29.9亿元。

不过,在瑞信看来,房地产信托有部分或许被隐藏了。“房地产信托在平安信托的占比可能不止25%。因为一些未归属到房地产信托的产品实际上与房地产行业相关,也就是说,基础行

业和实业信托的部分信托资金事实上可能投资于房地产行业。”

不仅如此,瑞信在报告中指出,平安信托的杠杆率(管理资产/净资产)非常高,2011年底已经达到14.4倍,且平安信托管理资产的总量相当于平安集团净资产的1.5倍。

但平安信托董事长兼CEO童恺之前接受本报专访,谈到房地产信托兑付风险时表示,平安做房地产信托,坚持两个原则:审慎选择交易对手;项目本身要是好的。只重点选择排名靠前的全国性大型房企或者是地方性龙头开发商进行合作。

寿险下半年反弹

去年,平安保代的新增业务销售收入中,金融产品销售收入占比达47%,已经超过寿险业务。寿险保代新增业务增长7%,而同期内,其他金融产品的增幅则高达35%。

在交叉销售中,信托产品销量最大,去年保代卖出的信托产品总计达225亿元。通过交叉销售渠道卖出的信托产品占去年保代销售的26%,也是去年卖出信托总量的20%。

“保代可能将重点放在销售利润低但更容易卖出的产品。”瑞信分析师对本报记者解释,在交叉销售策略下,保代可以提供包括车险、财险、信托等在内的多种产品,在寿险市场难以开拓的情况下,保代可能会选择销售更容易卖的产品,但这类产品利润率比寿险低,可能会影响整体利润率水平。

瑞信在报告中指出,平安的管理层确认,寿险保单的平均规模已经从一年前的1万元降至目前的5000-6000元左右。

不过,郭家耀认为,情况并没有那么差。“不光要看保代,还要看市场。”他坦言,从保代的角度来看,佣金是否高、产品是否容易卖确实是他们销售产品时最关心的两个问题,但从市场角度来看,进入降息通道则会让保险分红产品的吸引力提升,寿险产品在今年下半年反而有机会反弹,而此前销售较旺的车险反而会因汽车销售不畅而受到影响。

7月12日,平安集团以每股60.25港元收盘,下跌2.43%。

“(平安集团H股)股价下跌,还是跟市场的关系比较大。”郭家耀认为,降息和A股投资收益趋稳对平安都是有利信息,也是对业绩来说最关键的问题。

外滩1号

石柱新楼盘

澄迈住宅

泰国房价