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欧洲央行经济调控工具已达极限

发布时间:2021-01-21 15:10:44 阅读: 来源:泡沫玻璃厂家

欧洲央行经济调控工具已达极限

9月4日,欧洲央行行长德拉吉再次公布了令市场感到震惊的刺激政策,除再次调低主要的存贷款利率之外,还承诺将购买资产支持证券(ABS)的贷款和担保债券(covered bound)。德拉吉版的量化宽松政策呼之欲出。欧洲央行与英美央行的政策总是存在着时差,当美国经济企稳复苏,美联储已着手退出量化宽松的时候,德拉吉发威了,但市场是不是真会买账呢?  今年6月欧洲央行就将商业银行存放在央行的隔夜存款利率下调至-0.1%,并提出长期再融资操作的宽松政策,从而踏上货币刺激道路。欧洲央行6月开出的药方还没用完,在9月又拿出了更大剂量的方子,足见其拯救经济的迫切心情。的确,最近欧元区的经济数据非常难看,而市场普遍的担心是欧元区会不会陷入全面通缩,这已成为德拉吉面临的首要难题,日本十几年未愈的通缩顽疾可为前鉴。欧洲央行此次将主要贷款利率下调了10个基点,如果再大一点儿,就到了负利率。可以说德拉吉手中的利率调控工具已经用到极致,因此,他说这是最后一次降息了。如果经济依然没有起色,那德拉吉就不得不开闸放水,但是欧洲央行很难像美联储那样跟财政部联手放水。

在德拉吉的带领下,欧洲央行越来越强势,越来越走在德国央行的对立面,欧洲央行一开始其实是德国央行的翻版,但是经过这次危机之后,它变得更具“拉丁”特性,独立性下降,至少没有像德国央行那样以稳定物价作为最重要甚至是唯一的使命。德国央行行长魏德曼公开反对德拉吉的计划,认为不能这么着急地出台货币刺激政策,等把长期再融资操作的效果评估之后再作打算也不迟,另外他认为,欧元区的通胀率已经触底反弹。但德国央行行长只是欧洲央行货币管理委员会的一员,在投票的时候也只有一票。  德拉吉在9月1日与法国总统奥朗德见面时,也同意需要新的货币刺激政策,但也希望法国能继续改革。此番欧洲央行的政策可以说是法国与德国央行之间的折中。无论此前的长期再融资还是购买债券,都是通过市场途径提供更便宜的信贷,希望能够实现提振市场、刺激实体经济的目标。不过,实体经济对货币政策的反映需要一个周期,而金融市场的反应倒是比较迅速,股指上涨、欧元下跌是最直观的反映。  相比之下,美元的汇率和利率都在反弹,德拉吉也承认,世界主要经济体的货币政策周期有显著的差别,而且差异在变大。欧元下跌既可以刺激欧洲对外出口,也会使资本流向美国市场。对中国而言,欧元汇率创新低,增加了对欧出口的难度,但中国目前的周期与欧洲也是错开的,不可能陪欧洲一起搞量宽。在高度全球化的金融市场中进行任何调控,其影响都会外溢,效果都会打折,这是各国决策者不得不考虑的。

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